移动版

家电行业:震荡市下业绩为王,长期推荐厨电小家电

发布时间:2016-05-09    研究机构:安信证券

市场走势:本周沪深300指数下跌0.84%,创业板指数下跌0.45%,中小板指数下跌0.80%。家电板块下跌0.12%,从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.88%、+3.21%、-2.81%。个股中,本周涨幅前五名是雪莱特、天银机电、四川长虹(600839)、银河电子、珈伟股份;周跌幅前五名是圣莱达、丹甫股份、春兰股份、苏泊尔、德奥通航。

原材料价格走势:2016年05月06日,LME铜、铝现货结算价分别为4,810.00和1,599.00美元/吨;相较于上周分别下跌了4.66%和4.42%,2016年以来分别上涨了3.55%和9.07%。2016年05月06日,钢材综合价格指数为82.57,相较于前周下跌了2.5%,2016年以来上涨了42.1%。2016年05月06日,中塑价格指数为852.80,相较于上周下跌2.2%,2016年以来上涨了6.7%。

行业要闻:【冰洗空等纷纷智能化:市场反馈“然并卵”】【五一白电市场“硝烟弥漫”,结构性调整仍存“生机”】【全球液晶面板格局生变,中国如何应对?】【国网拿到电信牌照,全国有线电视网络整合待解】【飞利浦宣布将逐步剥离照明业务,新IPO计划曝光】

投资建议:本周市场经历了从窄幅震荡到周五放量下跌,市场风险偏好略有下降。

我们认为,长期成长确定性强、景气度高的家电子板块有望在中长期内跑赢指数表现。从统计数据来看,2016年以来股价超过或者接近2015年前期高点的家电公司主要集中在业绩稳健、估值合理的厨电小家电板块,未来仍有望持续超越大盘。

我们长期看好小家电领域的成长,相比欧美发达国家,我国小家电品类和保有量均有巨大的成长空间。我国户均小家电保有量仅5~7件,距离发达国家还有2~3倍的增量空间。目前中国小家电销售额占家用电器比例距离美国市场约13%水平有翻倍成长空间。长期推荐爱仕达,建议关注小家电龙头苏泊尔,近期股价有所回调,估值水平将逐渐具备吸引力。建议积极关注九阳股份。

厨电板块装修属性强,长期成长性好,地产持续升温将刺激厨电需求增长。去年四季度以来厨电行业景气度明显提升,考虑到地产契税下调、首付比例下调等一系列地产政策组合拳不断推出,一二线城市地产成交量有望持续放大。重点推荐老板电器,公司15年业绩增长44.58%,一季报业绩增长37.49%,未来业绩有望持续超预期。

推荐小天鹅A,在手现金超93亿,15年净利润9.2亿,主要竞争对手惠而浦仍在调整期内,公司市占率仍在继续上升,收入和业绩有望持续增厚,建议积极关注。

积极推荐海信电器,公司拥有累积激活用户超过1500万,月活用户800万,均为国内第一;公司在平台运营、内容资源合作以及生态产品开发上积极探索、进展超前。

公司持续布局激光电视,收购整合夏普美洲工厂后,预计海信出口业务将实现接近翻倍增长。公司当前估值对应16年仅14xPE,具备健康的经营性现金流和30%现金分红率,随着未来对变现渠道的重视,用户ARPU值提升大势所趋。

继续推荐兆驰股份,受到ODM行业需求疲软及汇兑损失影响,公司2015年业绩表现不佳。公司“内容+渠道+代工”(SMG+兆驰+国美/海尔)超维生态合作新模式在与传统模式的对抗中具备相当竞争力,风行电视有望在2016年实现300万台销售目标。公司16Q1业绩同比-10.74%,下滑幅度大幅收窄。当前股价(9.06元)与定增价倒挂(定增价为12.36元,员工持股8.82元)。

本周重点推荐高成长+高分红的厨电龙头老板电器以及华帝股份。推荐智能电视龙头海信电器,积极关注深康佳A。长期推荐爱仕达,建议关注小家电龙头苏泊尔。推荐现金充足安全边际高的小天鹅A。继续推荐超维生态合作模式的兆驰股份。

风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。

申请时请注明股票名称