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四川长虹:3.85 亿政府补贴助净利润增长146%

发布时间:2011-04-13    研究机构:天相投资

2010年,公司实现营业收入417.12亿元,同比增长32.6%;营业利润28,804万元,同比下降58.03%;归属母公司所有者净利润29,225万元,同比增长146.21%;基本每股收益0.1元/股。利润分配预案为:每10股送1股转增1股。

主要业务发展势头良好。公司主要产品包括电视、空调冰箱、IT产品和中间产品等。报告期内,电视、空调冰箱、IT产品收入分别同比增长18.36%、28.62%和51.88%至148.32亿元、76.91亿元和69.48亿元,主业发展势头良好。

综合毛利率下滑,期间费用控制能力有所提升。报告期内,空调冰箱产品毛利率同比减少4.62个百分点至26.14%,拉动公司综合毛利率同比下降2.17个百分点至16.32%。同期,公司期间费用率为14.56%,同比下降1.34个百分点。其中,销售费用率10.37%,同比下降1.13个百分点;管理费用率3.88%,同比下降0.24个百分点;财务费用率0.32%,同比增加0.03个百分点。期间费用控制能力略有提升。

2010年,公司归属母公司所有者净利润率0.7%,同比提升0.32个百分点。其中,第四季度单季度净利润率1.6%,同比提升1.24个百分点;与第三季度单季度净利润率相比,环比提升1.1个百分点。报告期内,公司非经常性损益高达23,673万元,占当期归属母公司所有者净利润的比重为81%,主要是由于政府补贴大幅增加,高达38,498万元(部分按销售量定额补助的空调产品节能补助资金确认为经常性损益),而去年同期仅为9,553万元。

现金收益质量总体来看未见明显改善。2010年,公司每股经营性现金流-0.26元/股(上年同期为-1.27元/股);“销售收入、提供劳务收到现金/营业收入”比率92.37%,“经营性现金流量净额/净利润”比率-252.7%,指标表现总体来看未见明显改善。

盈利预测及评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.10元、0.08元和0.07元,根据4月8日收盘价4.29元计算,公司动态市盈率分别为43倍、54倍和61倍,目前估值较高,维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称