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四川长虹:产业链协同优势突出,增长趋势向好

发布时间:2013-04-27    研究机构:湘财证券

产业集群,黑白兼备

公司产业体系调整完成后,形成了多媒体、家用电器、零部件、服务业等产业集团,以及IT分销和移动通讯两个直属事业部。公司已经由黑电制造商成功转型为覆盖黑电、白电、小家电、零配件、物流等综合家电企业。

彩电业务依托智能化,有较大改善空间

公司对彩电业务的产品结构及盈利模式进行了调整。2013年彩电销售策略为以智能为主线,主推LED电视,PDP电视将作为公司独有竞争力稳定增长。2013年公司彩电全年出货量目标为1000万台,预计智能电视将成为公司彩电业务的主要增长点。海外市场方面,去年调整为与国内市场一体化运作,有利于提升海外业务的市场整合能力,预计2013年海外业务有望实现80%的增长。

白电业务具产业链优势,协同效应显著通过技术研发、结构调整,公司白电业务实现较好增长,市场份额相对稳定。产品结构优化,雅典娜高端冰箱的比例不断提升。压缩机业务稳居国内第一,全球第二。高效及超高效压缩机产品比例为26-27%,远高行业水平,不但提升了综合毛利率水平也增加了公司的市场定价权。2013年公司计划压缩机业务实现规模全球第一。压缩机和冰箱整机之间可实现新品同步开发,形成较好的协同效应。

估值和投资建议

公司通过专卖店的渠道下沉、信息化建设等方式提升了公司新品推广效率和运营管理效率。一方面弥补了公司先天不足的地域劣势,另一方面效率提升实现了成本下降和费用降低。我们认为未来公司盈利有较大改善空间。我们预计公司2013-2015年基本每股收益为0.10元、0.12元和0.13元,按照最新收盘价2.04元计算,对应PE分别为20倍、18倍和16倍,给予公司增持评级。

风险提示

市场竞争加剧的风险;房地产调控持续从紧的风险;液晶面板价格大幅波动的风险;压缩机募投项目建设低于预期的风险。

申请时请注明股票名称